Cosa sono i crediti deteriorati e perché vengono acquistati?
I crediti deteriorati, noti come Non Performing Loans (NPL), rappresentano esposizioni finanziarie che non vengono rimborsate nei termini stabiliti. Possono essere suddivisi in diverse categorie: sofferenze (crediti in stato di insolvenza conclamata), inadempienze probabili (dove si prevede che il debitore non sarà in grado di rimborsare il debito senza azioni correttive) e scaduti deteriorati (crediti con ritardi significativi nei pagamenti).
Le banche vendono questi crediti per ripulire i bilanci e liberare capitale, migliorando così i loro indici di solidità patrimoniale (CET1 Ratio). Gli acquirenti di NPL sono principalmente fondi di investimento specializzati, società di servicing e investitori istituzionali, i quali puntano al recupero parziale o totale del credito attraverso strategie mirate.
Negli ultimi anni, il mercato secondario degli NPL è cresciuto significativamente, spinto anche da regolamentazioni europee che favoriscono la cessione di crediti deteriorati.
Chi acquista i crediti deteriorati e chi li vende?
Le principali istituzioni che cedono crediti deteriorati sono banche commerciali, istituti di credito cooperativo, società finanziarie e persino enti pubblici. Questi soggetti devono affrontare vincoli regolatori che impongono una riduzione dell’esposizione agli NPL. In Italia, la cessione degli NPL è stata favorita dall’intervento del Fondo Atlante e da operazioni di cartolarizzazione garantite dallo Stato (GACS), che hanno consentito alle banche di cedere pacchetti di crediti con minore impatto sulle perdite.
Dall’altra parte, gli acquirenti di NPL sono suddivisi in due principali categorie:
- Fondi di investimento specializzati, spesso internazionali, che acquistano grandi portafogli di crediti deteriorati a sconto e puntano al recupero tramite servicer locali.
- Società di recupero crediti e servicer, che gestiscono direttamente le attività di riscossione e trattano con i debitori per recuperare le somme dovute.
Il mercato italiano degli NPL è dominato da player come doValue, Intrum, Banca Ifis, Cerved e Hoist Finance, che gestiscono miliardi di euro di crediti deteriorati. Secondo i dati pubblicati da Banca Ifis, il mercato NPL in Italia nel 2024 ha registrato transazioni per € 21 miliardi.
Da quali fattori dipende il prezzo di acquisto di un credito deteriorato?
Il valore di un NPL viene determinato da molteplici fattori, tra cui:
- Tipologia del credito: i crediti secured (garantiti da immobili o asset tangibili) hanno prezzi superiori rispetto agli unsecured.
- Tasso di recuperabilità: più è alta la probabilità di riscossione, maggiore sarà il prezzo.
- Durata del contenzioso: in Italia, le tempistiche di recupero giudiziale possono superare i 5-7 anni, riducendo il valore dei crediti.
- Tasso di sconto applicato: dipende dal rischio percepito e dal rendimento atteso dall’acquirente.
- Situazione economica e normativa: in fasi di recessione, i prezzi degli NPL tendono a calare, mentre normative più favorevoli al recupero crediti possono aumentarne il valore.
- Dimensione del portafoglio ceduto: i pacchetti più grandi vengono spesso venduti a condizioni più favorevoli rispetto alle singole posizioni.
A quale prezzo vengono acquistati i crediti deteriorati?
Sulla base dei dati forniti dal Npl Market Database di Banca Ifis di febbraio 2025 il prezzo medio di acquisto dei portafogli NPL nel 2024 è aumentato, grazie a una maggiore competitività del mercato, volumi ridotti e all’introduzione di nuovi crediti sul mercato primario. In seguito, i valori medi di cessione riscontrati:
- Crediti garantiti (secured): sono stati ceduti ad un valore medio del 29% del valore nominale.
- Crediti non garantiti (unsecured): sono stati ceduti ad un valore medio del 12% del valore originario
Inoltre, le operazioni di cartolarizzazione, gli interventi pubblici come le GACS, nonché l’interesse di investitori internazionali dell’ultimo quinquennio hanno contribuito a stabilizzare i prezzi di acquisto, permettendo alle banche di cedere crediti a condizioni migliori rispetto al passato.
Quali sono le strategie di acquisto più utilizzate dagli investitori?
Gli investitori adottano diverse strategie per massimizzare il recupero degli NPL:
- Acquisto a sconto e rivendita: acquistano pacchetti di NPL a prezzi molto bassi e li rivendono dopo una gestione iniziale del recupero.
- Gestione attiva del recupero: i servicer negoziano con i debitori soluzioni alternative (saldo e stralcio, ristrutturazione del debito, piani di pagamento rateali).
- Cartolarizzazione: impacchettano i crediti in strumenti finanziari vendibili a investitori terzi.
Negli ultimi anni, la tecnologia ha giocato un ruolo cruciale, con l’introduzione di piattaforme digitali (fintech) per l’analisi e la gestione degli NPL, migliorando l’efficienza e riducendo i costi operativi. L’uso dell’intelligenza artificiale ha permesso una migliore analisi predittiva della probabilità di recupero del credito.
Quali normative regolano l’acquisto dei crediti deteriorati?
Il mercato degli NPL è regolato a livello europeo e nazionale. La Direttiva (UE) 2021/2167 che ha formalmente aperto il mercato degli Npl a tutti gli interessati ha allo stesso tempo introdotto regole più stringenti per la gestione e la vendita dei crediti deteriorati, obbligando gli acquirenti a garantire maggiore trasparenza nelle operazioni. In Italia, il Decreto Legislativo 116/2024 ha recepito la normativa, imponendo nuovi obblighi di segnalazione e definendo la figura del gestore di crediti in sofferenza, responsabile del recupero secondo standard etici e normativi più rigorosi.
Quali sono le prospettive future del mercato dei crediti deteriorati?
Le previsioni per il mercato italiano degli NPL indicano un possibile aumento delle cessioni nei prossimi anni, a causa dell’aumento dei tassi di interesse e delle difficoltà economiche post-pandemia. Tuttavia, nuove strategie di gestione e il miglioramento della normativa potrebbero ridurre il numero complessivo di NPL nei bilanci bancari.
Gli investitori devono quindi monitorare costantemente:
- L’evoluzione normativa e i possibili incentivi fiscali per l’acquisto di NPL.
- L’andamento macroeconomico, che influisce sulla solvibilità dei debitori e sul valore di recupero dei crediti.
- L’innovazione tecnologica nel settore del credit management, con l’uso crescente di intelligenza artificiale e automazione per ottimizzare i processi di recupero.
Conclusione
L’acquisto di crediti deteriorati è un’opportunità di investimento potenzialmente redditizia, ma altamente complessa. I prezzi di acquisto variano in base a numerosi fattori, tra cui la tipologia di credito, il tasso di recuperabilità e il contesto normativo. Con il mercato in continua evoluzione, una strategia ben strutturata e un’adeguata analisi dei rischi sono essenziali per operare con successo nel settore.
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